Pakistan: Procjena Poslovnog I
Investicijskog Ambijenta 2026.
Pakistan je zemlja od 240 milijuna stanovnika u kojoj se gospodarski oporavak i strukturna krhkost odvijaju paralelno. BDP raste 3,0–3,9% u fiskalnoj godini 2025. /26. [SBP], inflacija je pala na 4,1% u prosincu 2025.
[SBP], a aktivni program MMF-a drži fiskalnu disciplinu na životu. Moody's je povisio kreditni rejting Pakistana u znak priznavanja ovog oporavka[CBER-IBA]. Na papiru, Pakistanu ide bolje nego u bilo kojem trenutku od 2022. godine.
No ta stabilizacija je krhka i uvjetovana. Radna snaga od 83,1 milijuna[PBS] raste brže nego što se stvaraju radna mjesta — Svjetska banka procjenjuje da Pakistan treba kreirati 2,5–3 milijuna novih radnih mjesta godišnje samo kako bi apsorbirao mlade koji ulaze na tržište rada[Svjetska banka]. Umjesto toga, 763.526 visoko obrazovanih Pakistanaca napustilo je zemlju 2025. godine[BEOE/The News] — uključujući 12.700 IT stručnjaka, 5.946 inženjera i 3.795 liječnika. Digitalna ekonomija ubrzava, FDI pristižu u energetiku i telekomunikacije, a 5G spektar je prodan u ožujku 2026. Pitanje nije raste li Pakistan — raste. Pitanje je može li rasti dovoljno brzo da zadrži własno stanovništvo i opravda strateška ulaganja.
Pakistan ulazi u FY2026. s najboljim makroekonomskim rezultatima u nekoliko godina. BDP je porastao 3,71% u Q1 FY2026. i 3,89% u Q3, prema podacima Državne banke Pakistana[SBP] i vladi. IMF projektira 3,2% za cijelu fiskalnu godinu[IMF], a Svjetska banka 3,0%[Svjetska banka]. Razlika između ta dva broja nije mala — ona odražava različite pretpostavke o poplavnim šokovima i fiskalnoj konsolidaciji. Ministar financija procijenio je da će poplave u FY2026. oduzeti oko 0,5 postotnih bodova rasta.[SBP]
Inflacija je najdramatičnija promjena: pala je na 4,1% u prosincu 2025.[SBP], s razine iznad 25% koja je davila potrošnju i investicije 2022.–2023. Monetarno popuštanje postalo je moguće zahvaljujući toj dezinflaciji. Prosječna mjesečna plaća porasla je na Rs 39.000 u FY2025.[PBS], s Rs 24.000 u FY2021. — nominalni rast od 62,5%, ali realni učinak ovisi o tome je li inflacija zaista pod kontrolom. Rodna razlika plaća sužena je na manje od Rs 2.000 s Rs 4.500 ranije.[PBS]
Industrija vodi oporavak: 9,4% rast u Q1 FY2026. i rast prerađivačke industrije (LSM) od 4,8% u prvoj polovici FY2026.[SBP] Usluge rastu 2,9% u FY2025., a poljoprivreda ostaje ranjiva na klimatske šokove. IMF-ov EFF program drži tu strukturu stabilnom — bez njega Pakistanova fiskalna ravnoteža bila bi pod teškim pritiskom.
Pakistan ima 83 milijuna radnika, ali gubi najkvalificiranije brže nego ih obrazuje.
Odljev mozgova nije epizodna pojava — 763.526 osoba otišlo je u inozemstvo 2025., uključujući gotovo svaki treći novi IT stručnjak.
Radna snaga Pakistana iznosi 83,1 milijuna prema LFS 2024./25. koji je objavilo Državno statističko tijelo (PBS) u studenom 2025.[PBS] To je pad s ranije prikazivanih 85,6 milijuna — razlika nastaje jer nova metodologija (19. ICLS standard) isključuje 2,5 milijuna subsistencijskih poljoprivrednika iz definicije zapošljivih. Stopa sudjelovanja u tržištu rada porasla je na 46,3%[PBS], što je napredak, ali i dalje daleko ispod globalnog prosjeka. Podaci o stopi nezaposlenosti mladih nisu dostupni iz prethodno navedenih izvora — to je analitički jaz.
Svjetska banka procjenjuje da Pakistan mora stvoriti 2,5–3 milijuna novih radnih mjesta godišnje samo da bi apsorbirao mlade koji ulaze na tržište rada[Svjetska banka]. Ekonomija trenutno ne raste dovoljno brzo da to postigne. Rezultat: masovni odljev. Biro za iseljavanje i zapošljavanje u inozemstvu (BEOE) bilježi 763.526 odlazaka u 2025., s ciljem od više od 800.000 za 2026.[BEOE/The News] Među njima je 12.700 IT stručnjaka, 5.946 inženjera, 5.659 računovođa i 3.795 liječnika — upravo kategorije koje su temelj moderne ekonomije.
Angažiranost zaposlenika pri tome je na dnu svjetskih ljestvica: svega 4% pakistanskih zaposlenika opisuje se kao angažirano, prema Gallupovom istraživanju za 2025. godinu[Gallup], nasuprot 21% prosjeka za Južnu Aziju. To nije slučajnost — to je signal da uvjeti rada, perspektiva i povjerenje u institucije ne zadržavaju talent. Doznake koje ti iseljenici šalju kućama čine ključni oslonac tekućeg računa, ali to je zamjena za produktivnost — ne produktivnost sama.
Registracija tvrtke traje 7–15 dana i košta malo, ali birokratski procesi i dalje odvraćaju strana ulaganja.
Postupak je jeftiniji nego u većini susjednih zemalja — ali to je samo početak problema.
| Stavka | Naknada (PKR) | Napomena |
|---|---|---|
| Rezervacija naziva tvrtke | 200 | Online, SECP |
| Osnivanje (kapital do Rs 100.000) | 1.800–2.200 | Online prijava |
| Digitalni certifikat potpisa | 1.000–2.000 | Obvezno za online osnivanje |
| Kreiranje korisničkog računa | 100 | Jednokratno |
| Godišnji izvještaj (Obrazac A) | 500 | Godišnja naknada |
| Porezna registracija (NTN/FBR) | Bez naknade | Rok: 1–5 dana |
| Lokalna poslovna dozvola | Varijabilno | Rok: 2–7 dana |
Registracija tvrtke u Pakistanu odvija se kroz SECP (Securities and Exchange Commission of Pakistan) i traje 3–7 dana za osnivanje, uz dodatnih 1–5 dana za poreznu registraciju (NTN/FBR) i 2–7 dana za lokalnu poslovnu dozvolu — ukupno 7–15 radnih dana za potpuno operativnu tvrtku.[SECP/Tier3] Ukupni trošak za temeljni kapital do Rs 100.000 kreće se od Rs 2.200 do Rs 3.700, uključujući rezervaciju imena (Rs 200), naknadu za osnivanje (Rs 1.800–2.200) i digitalni certifikat (Rs 1.000–2.000).[SECP/Tier3] Fizičke prijave udvostručuju neke naknade i produljuju rokove.
No troškovi i rokovi osnivanja samo su prag — ne i prepreka. Stvarni izazov za strane investitore su nepredvidivost poreznih propisa, nedovoljna digitalizacija kasnijih koraka (npr. obnavljanje dozvola, repatrijacija dobiti), i višeslojni birokratski procesi koji variraju između savezne, pokrajinske i lokalne razine. Podaci o repatrijaciji dobiti za 2026. nisu dostupni u pregledanim izvorima — ta praznina sama po sebi govori o transparentnosti regulatornog okvira.
Svjetska banka B-READY rang za 2026. nije dostupan u istraživanim izvorima. Posljednji dostupni Doing Business podatak pozicionirao je Pakistan oko 108. mjesta u 2020.[WB/Tier3] Bez ažuriranog Tier 1 ranga, pouzdanost ocjene poslovnog ambijenta ograničena je na MEDIUM. Ono što je sigurno: troškovi formalnog osnivanja nisu zapreka — ali predvidivost regulatornog okruženja jest.
Energetika i financijski sektor privlače najveći FDI, ali IT i logistika ubrzavaju.
Sektor energetike drži 29,7% ukupnog FDI od 2011. do 2024. — no u 2025./26. vidljiv je pomak prema digitalnoj infrastrukturi i uslugama.
Pakistan je od 2011. do 2024. privukao strana izravna ulaganja u kojima energetika drži 29,7% udjela, nafta i plin 17,9%, financijske usluge 15,2%, a komunikacije (IT i telekomunikacije) 3,6%[Lloyds/BOI]. U srpnju–rujnu 2025. energetika je privukla 156,9 milijuna USD, a financijske usluge 110,2 milijuna USD.[MF Pakistan] U Q1 2026. novi FDI ulazi u trading, usluge, IT, građevinarstvo i rudarstvo, a registrirano je 220 novih stranih tvrtki.[ProPakistani]
Konkretne investicije u posljednjih 18 mjeseci otkrivaju smjer promjene: DP World (UAE) je ušao u zajednički pothvat s National Logistics Corporation; PTCL (u vlasništvu UAE-ove e& grupe) preuzeo je operacije Telenor Pakistan; Engro-Jazz konzorcij najavio je 550 milijuna USD za digitalnu infrastrukturu; Raqami Digital Bank (kuwajćanska podrška) planira 100 milijuna USD; a Saudijska tvrtka Waqub Data Company uzela je 80% udjela u Woot Tech-u.[Dawn] U farmaceutici, Pfizer je prebacio karašijsku proizvodnju na Lucky Core Industries, a Sanofi je prodao većinski udio lokalnom konzorciju.[Dawn] Ti izlasci farmaceutskih multinacionalki nisu poptuni odlasci — oni su restrukturiranje kroz lokalizaciju.
Strukturni privlačni faktor ostaje veličina tržišta: 240 milijuna potrošača s brzo rastućom digitalnom penetracijom. Strukturni odbijajući faktor ostaje nepredvidivost energetskih troškova i fiskalnog okoliša — kružni dug u energetskom sektoru opterećuje sve industrije koje koriste puno električne energije. Tvrtke koje ulaze trebaju uzeti u obzir oba.
Pakistan je preskočio fazu fizičke infrastrukture i gradi digitalnu ekonomiju na mobitelima.
92% maloprodajnih transakcija digitalnim kanalima u Q4 2025. — broj koji nadmašuje mnoge razvijene ekonomije.
Pakistan je dostigao 70% internetsku penetraciju na razini kućanstava prema HIES 2024./25. istraživanju objavljenom u siječnju 2026.[PBS/PTA] Individualna upotreba interneta iznosi 57%, što je skok s 17% u 2019. godini. Mobilna penetracija premašuje 92–96%. Ti brojevi su iznenađujući za zemlju s BDP-om po glavi stanovnika ispod 1.700 USD — ali objašnjivi: mobilni internet zamijenio je fiksnu infrastrukturu tamo gdje je nema.
Platni promet je najvidljiviji digitalni uspjeh. U 2025. zabilježeno je 9,1 milijardu transakcija u vrijednosti Rs 612 trilijuna[The News], a 92% maloprodajnih plaćanja u Q4 2025. odvijalo se digitalnim kanalima.[The News/BR] Vlada cilja 15 milijardi digitalnih transakcija do lipnja 2026.[Eurasia Review] Prihodi telekomunikacijskog sektora premašili su Rs 1 bilijun u FY2024./25.[PTA/Express Tribune]
U ožujku 2026. prodan je 5G spektar za 507 milijuna USD operaterima Jazz, Zong i Ufone[FNPK]. No temeljni problem ostaje: fiberizacija mreže iznosi samo 15%, a IMF ciljano traži 35% do 2032.[FNPK] Tri nova podmorska kabela, licenciranje interneta na razini okruga i satelitski širokopojasni internet u Punjabu dio su odgovora[PTA]. Vlada je najavila i digitalizaciju svih državnih plaćanja i Pakistan Railways do lipnja 2026.[Dawn/BR] Specifični podaci o IT izvoznim prihodima za 2026. nisu dostupni u istraživanim izvorima — ta praznina umanjuje preciznost ocjene sektora.
Politička nestabilnost je kronična, ali konkretni dokazi o materijalne prekidima poslovnih operacija ostaju tanki.
Moody's je povisio rejting Pakistana — ali bez objavljene specifične razine, taj signal ima ograničenu analitičku vrijednost.
Pregledani istraživački izvori ne sadrže verificirane primjere u kojima su civilno-vojna napetost, prosvjedi PTI-a, pravosudna interferenca ili pokrajinska nestabilnost materijalno prekinuli poslovne operacije između 2023. i 2026. godine. To ne znači da se nije dogodilo — znači da takvi podaci nisu dostupni u pregledanim izvorima. CBER-IBA navodi da je Moody's povisio kreditni rejting Pakistana u znak priznavanja ekonomskog oporavka[CBER-IBA], ali bez objave specifičnih razina (npr. s B3 na B2 ili sličnih vrijednosti). Fitch, Control Risks i EIU rejt podaci nisu bili dostupni ni u jednom pregledanom izvoru.
International Crisis Group identificira kroničnu nesigurnost i zahtjeve TTP-a u Khyber Pakhtunkhwi kao trajni strukturni rizik[ICG]. CBER-IBA naglašava makroekonomsku nepredvidivost, nesigurnost i klimatsku ranjivost kao tri ključna ograničavajuća čimbenika za ekonomsku stabilnost[CBER-IBA]. Popis rizika koji su realni i strukturni: nestabilnost tečaja, ovisnost o MMF-u, kružni dug u energetici, nesigurnost na sjeverozapadu, i institucionalna nepredvidivost.
Za poslovne subjekte koji razmatraju ulazak: odsutnost verificiranih podataka o operativnim prekidima ne treba tumačiti kao potvrdu da ih nema — već kao signal da neovisno prikupljanje obavještajnih podataka o sigurnosti i operativnim rizicima ostaje nužno. Pouzdanje isključivo na javno dostupne izvore u Pakistanu ne daje punu sliku.
Pakistanu trebaju tri do pet godina da dokaže je li stabilizacija strukturna ili ciklična.
Bazni scenarij pretpostavlja nastavak MMF-ovog programa i umjeren rast — ni proboj ni kriza.
Bazni scenarij — koji nosi 55% vjerojatnosti — oslanja se na nastavak MMF-ovog EFF programa, umjereni rast od 3–4% godišnje i postupno ali sporo smanjivanje strukturnih slabosti. Pakistan ostaje investicijsko odredište za sektor energetike, telekomunikacija i selektivno za IT usluge — ali ne dohvaća potencijal koji demografija sugeririzira. Digitalna transformacija nastavlja se po trenutnom tempu, no bez sustavnog zaustavljanja odljeva mozgova.
- Rast BDP-a ubrzava na 5–6% do FY2028.
- IT sektor postaje drugi najveći izvozni sektor.
- Odljev mozgova usporava zbog rasta plaća u domaćoj IT industriji.
- MMF EFF program uspješno završava bez nove krize.
- MMF EFF nastavlja se i stabilizira fiskalnu poziciju.
- Inflacija ostaje ispod 8% u FY2027.–FY2028.
- Energetika i telekomunikacije ostaju glavni privlačnici FDI-a.
- Digitalni platni promet raste, ali IT izvoz stagnira zbog odljeva kadrova.
- MMF obustavi isplate zbog fiskalnog klizanja.
- Poplave ili suše smanje BDP za više od 1,5 postotnih bodova.
- Moody's ili Fitch smanje kreditni rejting Pakistana.
- Politički poremećaj prekine fiskalnu konsolidaciju.
Optimistički scenarij — 25% vjerojatnosti — zahtijeva da se nekoliko stvari dogodi istovremeno: rast ubrzava na 5–6%, strana ulaganja u IT i prerađivačku industriju rastu, odljev mozgova usporava zbog poboljšanih uvjeta rada i plaća, a MMF program uspješno završava bez nove krize. Digitalni platni ekosustav tada postaje model za regiju.
Pesimistički scenarij — 20% vjerojatnosti — aktiviraju klimatski šokovi ili politički poremećaji koji remete MMF program, što bi dovelo do ponovnog rasta inflacije, deviznog pritiska i gubitka kreditnog rejtinga. Ključni signal: ako MMF obustavi isplate ili Moody's smanji rejting, pesimistički scenarij postaje bazni.
Key things to remember
About About this report
Ovaj izvještaj analizira ekonomske temelje, radnu snagu, poslovni ambijent, digitalnu ekonomiju, strana ulaganja i strateške perspektive Pakistana u 2025./2026. godini.
Namijenjen je istraživačima, investitorima i poslovnim analitičarima koji trebaju strukturiranu, izvorima potkrijepljenu procjenu Pakistana kao odredišta za ulaganje ili poslovnu aktivnost.
Renatus je analizirao dostupna istraživanja prikupljena iz službenih izvora (Državna banka Pakistana, Pakistan Bureau of Statistics, Svjetska banka, MMF), industrijskih publikacija i odabranih medijskih izvještaja.
Većina podataka odnosi se na fiskalnu godinu 2025./26. (srpanj 2025.–travanj 2026.); stariji podaci su posebno označeni, a projekcije za cijelu godinu su na snazi do objave konačnih statistika.
Sources Izvori i metodologija
Istraživanje provedeno 22 Apr 2026. Sve statistike sadrže inline oznake citata.
Projekcija rasta BDP-a FY2026 — Svjetska banka (Listopad 2025.): 3,0% za FY2026 vs IMF (WEO Update 2026.): 3,2% za FY2026. Oba su Tier 1 izvora. IMF-ova projekcija je novija (2026.) pa se koristi za buduće projekcije, dok se Svjetska banka koristi za kontekst i usporedbu. Razlika od 0,2 postotna boda je unutar granice pogreške.
Stopa nezaposlenosti mladih: PBS LFS 2024./25. ne daje eksplicitnu stopu — samo opće stope sudjelovanja. Povjerenje u analizu tržišta mladih ograničeno na MEDIUM.
Repatrijacija dobiti: Nijedan izvor ne opisuje konkretne rokove, troškove ili regulatorne zahtjeve za repatrijaciju dobiti u 2026. Ova praznina otežava procjenu za strane investitore.
Suvereni i operativni kreditni rejtinzi: Moody's rejting upgrade se spominje bez navođenja specifičnih razina; podaci Fitch, Control Risks i EIU potpuno odsutni. Manje od 2 Tier 1 izvora za ovu temu — ocjena ograničena na MEDIUM.
IT izvozni prihodi 2026.: Nijedan izvor ne navodi eksplicitnu vrijednost IT izvoza za 2026. Telekomunikacijski prihodi (Rs 1 bilijun) nisu zamjena za IT izvoz.
Broj registriranih startupa: Nema podataka za 2026. Vlada je objavila aktivaciju Pakistan Startup Fonda, ali bez pratećih statistika.
Podaci o stopama pismenosti: Nisu dostupni u istraživanim izvorima za 2025./2026. godinu.
Procjena PTI prosvjeda i civilno-vojnih napetosti na poslovne operacije: Nijedan izvor ne dokumentira verificirane primjere operativnih prekida — što je samo po sebi analitički jaz, ne dokaz odsutnosti problema.
Ovaj izvještaj je proizveden samo u informativne svrhe. Ne predstavlja financijski, pravni ili investicijski savjet. Svi podaci su preuzeti iz javno dostupnih informacija na datum istraživanja. Renatus Ventures ne daje jamstva o potpunosti ili točnosti podataka treće strane.
