Vietnam Country Intelligence: Fondamenta Economiche,
Rischi E Prospettive 2026

La crescita del Vietnam nel 2025 ha accelerato trimestre dopo trimestre: dal 7,05% del primo trimestre all'8,46% del quarto.[GSO] Questo non è un rimbalzo da un anno debole — il 2024 aveva già registrato una crescita solida — ma il risultato di una domanda esterna forte, investimenti manifatturieri in espansione e consumi interni in ripresa. Il PIL complessivo ha raggiunto circa 514 miliardi di dollari (VND 12,85 quadrilioni), con il PIL pro capite a 5.026 dollari, in aumento di 326 dollari rispetto all'anno precedente.[GSO]

La struttura della crescita rivela la dipendenza: industria e costruzioni hanno contribuito al 43,62% della crescita totale, con il solo settore manifatturiero/trasformazione che ha espanso il 9,97%.[GSO] I servizi hanno contribuito al 51,08% ma con una crescita meno intensa. Il settore primario (agricoltura, silvicoltura, pesca) pesa solo il 5,30% della crescita. La Banca Mondiale aveva previsto il 6,6% per il 2025 — il dato effettivo ha battuto le aspettative di oltre un punto e mezzo — ma proietta un rallentamento al 6,1% per il 2026, parzialmente legato all'incertezza commerciale globale.[World Bank]

La domanda chiave per i prossimi tre anni non è se il Vietnam crescerà, ma se questa crescita si diversificherà. Finché oltre il 43% dell'espansione economica dipende dalla manifattura export-led, qualsiasi shock tariffario, reshoring o rallentamento della domanda globale di elettronica e beni di consumo colpisce direttamente il cuore del modello.

Nel 2025 il Vietnam ha attratto 27,62 miliardi di dollari di investimenti diretti esteri realizzati, con la manifattura e la trasformazione che ne hanno assorbito l'82,8% — pari a 22,88 miliardi di dollari.[KPMG] Il settore immobiliare ha seguito a grande distanza con il 7% (1,93 miliardi), mentre energia ed elettricità si sono fermate al 3,3% (914,9 milioni). Guardando ai capitali registrati e aggiuntivi — 38,42 miliardi complessivi — la manifattura scende al 59,2% ma rimane dominante, con il real estate che sale al 19,9% su questo aggregato più ampio.

Questa concentrazione riflette una scelta deliberata di posizionamento: il Vietnam ha costruito la sua attrattività FDI su costi del lavoro competitivi, zone industriali dedicate e incentivi fiscali mirati. Il risultato è un flusso di investimenti stabile e prevedibile. Il rischio è simmetrico: un'eventuale riduzione degli investimenti manifatturieri da parte dei grandi player — Samsung, Intel, LG non vengono nominati nelle fonti disponibili con cifre specifiche, ma sono tra i principali contributori storici — non ha un pilastro alternativo su cui scaricarsi nel breve periodo.

I dati sui conglomerati vietnamiti locali sono scarsi nelle fonti disponibili. FPT Semiconductor, CMC e Viettel vengono citati come player tecnologici nazionali emergenti, ma senza dati di ricavo o quota di mercato verificabili.[KPMG] La manifattura ad alto valore rimane prevalentemente nelle mani di operatori stranieri — questo è il vuoto strutturale che il paese dovrà colmare nel prossimo decennio.

Dal 1° gennaio 2026, il Decreto n. 293/2025/ND-CP ha aumentato i salari minimi regionali del 7,2% in media — un incremento di 250.000–350.000 VND mensili (circa 9,50–13,30 dollari).[Vietnam Briefing] La Regione I, che copre Hanoi, Hai Phong e Ho Chi Minh City, tocca 5.310.000 VND al mese (circa 212 dollari). La Regione IV — le aree rurali a minor costo — si ferma a 3.700.000 VND (circa 148 dollari). Per confronto, il salario medio nazionale nel 2025 era di circa 8,4 milioni di VND (336 dollari al mese), in crescita dell'8,9% anno su anno.[NICVN]

L'impatto macroeconomico dell'aumento 2026 è stimato in 0,5–0,6% di incremento dei costi di produzione sull'intera economia, che sale all'1,1–1,2% nei settori labour-intensive come tessile, calzature e abbigliamento.[Vietnam Briefing] Questi numeri sono ancora gestibili, ma la direzione è chiara: il Vietnam non è più il paese più economico dell'ASEAN per la manifattura. Bangladesh e alcune province cinesi interne rimangono più competitive sul puro costo del lavoro. Il vantaggio vietnamita oggi è nella combinazione di costi, infrastrutture, stabilità e posizionamento geografico — non nel costo del lavoro da solo.

La qualificazione della forza lavoro cresce ma parte da una base bassa: solo il 29,2% dei lavoratori nel 2025 possedeva titoli di studio o certificati riconosciuti, in aumento di 0,8 punti percentuali anno su anno.[GSO] Il tasso di occupazione informale rimane al 63,1%.[GSO] La produttività del lavoro nel 2025 ha raggiunto 245 milioni di VND per lavoratore (circa 9.809 dollari), in crescita del 6,83% a prezzi costanti — un segnale positivo ma ancora lontano dai livelli della Tailandia o della Malaysia. La Banca Mondiale ha identificato esplicitamente lo sviluppo del talento high-tech come il passo successivo cruciale per il Vietnam verso il reddito medio-alto.[World Bank]

La nuova Legge sugli Investimenti entrata in vigore nel marzo 2026 ha invertito la sequenza tradizionale di registrazione per gli investitori qualificati: è ora possibile ottenere il Certificato di Registrazione Impresa (ERC) prima del Certificato di Registrazione degli Investimenti (IRC), riducendo i tempi complessivi di avvio di diverse settimane nei settori non regolamentati.[Chambers] Il numero di settori condizionati è sceso da 227 a 198, con piena applicazione delle nuove regole dal 1° luglio 2026.[Chambers]

In termini pratici: l'ERC richiede 3–5 giorni lavorativi, l'IRC fino a 15 giorni lavorativi presso il Dipartimento provinciale di Pianificazione e Investimenti.[Vietnam Briefing Setup] Dopo questi due certificati, seguono l'attivazione del codice fiscale, la firma digitale, l'apertura del conto di investimento diretto (DICA) — obbligatorio per i flussi di capitale estero — e il versamento del capitale sociale entro 90 giorni dall'ERC. Il percorso totale in settori non regolamentati richiede 4–8 settimane, fino a 2–4 mesi per settori regolamentati o pratiche incomplete.[GTI Partner]

I costi di registrazione statali sono bassi (indicativamente 80–400 dollari per ERC e IRC), ma le fonti disponibili non includono dati verificati da Tier 1 su costi complessivi incluse le parcelle professionali — questa informazione va ottenuta direttamente da studi legali locali. Il Vietnam non è ancora classificato nel World Bank Business Ready 2026 (il programma ha sostituito il vecchio Ease of Doing Business dal 2021 e i dati aggiornati non erano disponibili al momento di questa ricerca). L'ultimo posizionamento disponibile è il 70° posto su 190 paesi nel Doing Business 2020.

Al 14° Congresso Nazionale del Partito, nei primi mesi del 2026, Tô Lâm è stato rieletto Segretario Generale del Partito Comunista Vietnamita per un mandato quinquennale, consolidando la posizione di potere che aveva assunto nell'agosto 2024.[Allianz] Il Congresso ha approvato una strategia socioeconomica 2026–2030 orientata alla crescita e all'attrazione degli investimenti stranieri. Per gli operatori esteri, questo segnala continuità di policy nel breve-medio periodo. Fitch Ratings ha confermato che la stabilità politica sostiene il percorso di riforma, pur segnalando rischi legati alla crescita del credito.[Allianz]

La campagna anti-corruzione nota come 'Lò nóng' (Forni Ardenti) è ora una costante strutturale dell'ambiente di business, non un episodio transitorio. Ha prodotto una maggiore trasparenza nelle imprese statali e nella pubblica amministrazione, ma ha anche generato ritardi nei processi di approvazione — i funzionari esitano a firmare per timore di incorrere in responsabilità personali.[EAF] Per un investitore straniero, questo si traduce in tempistiche più lunghe per le licenze operative in settori regolamentati. La riforma amministrativa del 2025 — che ha accorpato le province da 63 a 34 unità e ridotto il numero di ministeri — ha creato temporanea incertezza nei processi di approvazione, ma promette maggiore efficienza nel medio periodo, in particolare per gli investimenti high-tech.[Allianz]

Le fonti EIU, Freedom House e Oxford Analytica non sono disponibili nella ricerca condotta — questa è una lacuna informativa rilevante per la valutazione del rischio politico strutturato. Le valutazioni disponibili provengono da fonti Tier 2 e 3 (Allianz, East Asia Forum, Universidad de Navarra), che convergono su un giudizio di rischio moderato-basso per la stabilità di sistema, ma non quantificano il rischio in modo indipendente e metodologicamente verificabile. La confidence su questa sezione è pertanto MEDIUM.

Il mercato vietnamita è strutturalmente diviso in due velocità. Da un lato, la manifattura export-led — dominata da multinazionali straniere che hanno investito nelle zone industriali di Bac Ninh, Dong Nai e Binh Duong — genera la parte preponderante del valore aggiunto industriale e del reddito da export. Dall'altro, un settore domestico composto da imprese statali (SOE) e aziende private locali che operano principalmente nel mercato interno, nei servizi finanziari, nelle telecomunicazioni e nella distribuzione.

I dati disponibili non includono ricavi verificati o quote di mercato per i singoli conglomerati vietnamiti — questa è una lacuna informativa significativa. Le fonti disponibili citano FPT Semiconductor, CMC e Viettel come i principali attori tecnologici nazionali emergenti nel segmento semiconduttori e digitale, senza cifre di ricavo.[KPMG] Il Fintech è stimato a 19,98 miliardi di dollari di dimensione di mercato nel 2025, con l'e-commerce a circa 25 miliardi. La struttura proprietaria della manifattura ad alto valore rimane prevalentemente straniera, il che significa che la base imponibile e la capacità di R&D domestica rimangono limitate rispetto al PIL generato.

Per un entrante estero, questa struttura ha un'implicazione diretta: in manifattura, si compete (o collabora) con player globali già consolidati; nei servizi digitali e finanziari, il mercato locale è più frammentato e aperto all'ingresso. Il tessuto delle SOE rimane rilevante nelle utilities, nei trasporti e nelle banche, dove le riforme di efficientizzazione sono in corso ma non completate.

La Banca Mondiale prevede una crescita del 6,1% per il 2026, in calo rispetto all'8,02% del 2025, principalmente per l'incertezza commerciale globale e il rallentamento della domanda di beni manifatturieri.[World Bank] L'OCSE Economic Outlook Volume 2025 Issue 2 conferma una traiettoria simile per il Vietnam nel medio periodo. La strategia socioeconomica 2026–2030 approvata al 14° Congresso del Partito punta a obiettivi ambiziosi di crescita e modernizzazione, con focus su industrie ad alto valore, digitalizzazione e sviluppo delle infrastrutture.

Il scenario di base — una crescita del 6–7% annuo sostenuta dall'FDI manifatturiero e dall'espansione del settore digitale — è il più probabile perché riflette sia la traiettoria storica sia i fondamentali strutturali del paese. Lo scenario rialzista richiede un'accelerazione delle riforme normative post-luglio 2026 e un successo concreto nella transizione verso la manifattura ad alto valore aggiunto (semiconduttori, data center, farmaceutica). Lo scenario ribassista si materializza principalmente se le tensioni tariffarie USA-Cina si intensificano al punto da colpire le esportazioni vietnamite di elettronica — che rappresentano una quota rilevante dell'export totale — o se la campagna anti-corruzione genera un blocco prolungato delle approvazioni amministrative.

L'elemento di rischio più sottovalutato nel medio periodo non è politico ma strutturale: il tasso di qualificazione della forza lavoro (29,2% con titoli riconosciuti) deve aumentare significativamente se il Vietnam vuole mantenere la competitività man mano che i salari salgono. La Banca Mondiale ha identificato esplicitamente questo punto: lo sviluppo del talento high-tech è il passo successivo obbligatorio verso il reddito medio-alto.[World Bank] Se questo investimento in capitale umano non accelera nei prossimi 3–5 anni, il Vietnam rischia di restare intrappolato nella manifattura a medio valore — competitivo sui costi, ma incapace di catturare i margini del segmento ad alto valore.