Vietnam : Intelligence
Pays 2026

La croissance s'est accélérée de façon linéaire tout au long de 2025 : 7,05 % au premier trimestre, 8,16 % au deuxième, 8,25 % au troisième, et 8,46 % au quatrième[GSO]. Cette progression trimestrielle régulière reflète la montée en puissance des investissements directs étrangers dans le secteur manufacturier et l'expansion des exportations — le premier semestre 2025 ayant enregistré la croissance la plus rapide depuis 2011.

Le scénario pour 2026 dépend d'une variable externe : le niveau définitif des droits de douane américains sur les produits vietnamiens. Le FMI, dans son analyse d'article IV de septembre 2025, prévoit une décélération sensible si les tarifs restent à leurs niveaux de juillet 2025[FMI]. L'économie vietnamienne est particulièrement exposée : les exportations vers les États-Unis représentent une part substantielle du PIB, et les gains de parts de marché réalisés au détriment de la Chine depuis 2018 pourraient s'inverser si les droits de douane rendaient les produits vietnamiens non compétitifs sur le marché américain.

Le 14e Congrès national du Parti communiste vietnamien, réuni du 19 au 23 janvier 2026, a reconduit To Lâm à la fois comme Secrétaire général du Parti et Président de l'État — une concentration du pouvoir exécutif sans précédent depuis des décennies[Viêt Nam Briefing]. Ce modèle ressemble davantage à la Chine de Xi Jinping qu'au système collégial des quatre piliers qui avait prévalu. L'armée, jusqu'alors représentée au sommet, ne figure plus dans la nouvelle direction — au profit des services de sécurité intérieure, l'ancien terreau de To Lâm.

La réforme administrative via la résolution du Politburo n° 60 (avril 2025, effective au 1er juillet 2025) a réduit les provinces de 63 à 34 et les ministères de 19 à 14[Viêt Nam Briefing]. Pour les entreprises, cela signifie moins d'interlocuteurs locaux, des décisions d'approbation remontées au niveau central, et une exécution plus rapide des politiques nationales comme la Résolution 68 — qui prévoit des avantages fiscaux et un allègement bureaucratique pour le secteur privé. La perception à court terme est celle d'une meilleure prévisibilité pour les investisseurs.

Le risque à moyen terme est différent. Un système moins consultatif amplifie l'impact des erreurs politiques. La lutte anti-corruption menée par To Lâm, qui a mis fin à la carrière de deux présidents entre 2023 et 2024, est une épée à double tranchant : elle a renforcé sa légitimité tout en signalant que personne — y compris des partenaires commerciaux étrangers mal positionnés — n'est à l'abri. Aucune source institutionnelle de Tier 1 (FMI, Banque mondiale) n'a à ce stade réévalué le risque politique vietnamien à la hausse pour 2026.

La nouvelle Loi sur l'imposition des sociétés, ratifiée en juin 2025 et applicable depuis le 1er octobre 2025, maintient un taux standard de 20 % pour les entreprises résidentes et non résidentes[PwC]. Des taux préférentiels s'appliquent aux petites structures : 15 % pour les entreprises dont le chiffre d'affaires annuel est inférieur à 3 milliards de VND (environ 118 830 dollars), et 17 % pour celles entre 3 et 50 milliards de VND. Les secteurs extractifs — pétrole, gaz, minéraux rares — sont taxés entre 25 % et 50 %[PwC].

Le rapatriement des bénéfices reste libre après acquittement des obligations fiscales, sans retenue à la source sur les dividendes versés à des non-résidents selon le cadre en vigueur[Viêt Nam Briefing]. Le Décret 236/2025/ND-CP (effectif le 15 octobre 2025) a simplifié le régime des cessions de capital : les transferts de participations sont désormais soumis à un taux présumé de 2 % sur le produit brut plutôt qu'à 20 % sur le gain net, ce qui améliore la lisibilité fiscale pour les investisseurs en capital[Viêt Nam Briefing].

L'indice Ease of Doing Business de la Banque mondiale a été abandonné après 2020, date à laquelle le Vietnam occupait la 70e place mondiale. Aucun indicateur équivalent avec données 2025–2026 n'est disponible dans les sources consultées. L'absence de données comparatives récentes limite la capacité à évaluer objectivement si les réformes administratives de 2025 se traduisent par une amélioration mesurable de l'expérience des entreprises sur le terrain.

Le Vietnam est partie à environ 17 accords de libre-échange à fin 2024[MOIT]. Les trois accords les plus structurants — CPTPP (effectif depuis 2019), EVFTA (effectif depuis août 2020) et RCEP (effectif depuis janvier 2022) — couvrent collectivement les principales zones économiques mondiales. L'EVFTA a éliminé près de 99 % des tarifs douaniers sur les biens sur une période de dix ans[MOIT] ; le CPTPP coupe environ 95 % des tarifs intrazones[MOIT] ; le RCEP, le plus grand accord commercial du monde avec 15 membres représentant 30 % du PIB mondial, unifie les règles d'origine et facilite les chaînes d'approvisionnement régionales.

Ces accords positionnent le Vietnam comme une plaque tournante d'assemblage : importer des composants de Chine et de Corée du Sud via le RCEP, transformer au Vietnam, puis exporter vers l'UE ou le Japon avec préférences tarifaires. Ce modèle a alimenté la montée en puissance du secteur électronique et textile. Le risque immédiat : les droits de douane américains entrés en vigueur au troisième trimestre 2025 frappent précisément le segment des exportations qui avait le plus bénéficié du transfert de production hors de Chine depuis 2018. Les données sur les volumes d'exportation par marché pour 2025–2026 ne sont pas disponibles dans les sources Tier 1 consultées — ce qui limite la quantification précise de cette exposition.

Le 19 décembre 2025, le Vietnam a inauguré ou lancé 234 projets d'infrastructure en une seule journée — dont 86 achèvements et 148 nouveaux chantiers[Vietcetera]. L'investissement total dépasse 3 400 milliards de VND (environ 130 milliards de dollars), financé à 18 % par le budget de l'État et à 82 % par des capitaux privés. Ce chiffre illustre le changement de modèle de financement de l'infrastructure vietnamienne : l'État fixe les priorités, le secteur privé — avec Vingroup en figure de proue — apporte l'essentiel du capital.

L'aéroport international de Long Thanh, projet à 16 milliards de dollars dans la province de Đồng Nai, a obtenu la certification OACI de catégorie 4F le 19 décembre 2025 et ouvrira ses portes en juin 2026[Vietcetera]. Il est conçu pour décongestionner l'aéroport Tân Sơn Nhất de Hô-Chi-Minh-Ville et devenir le hub aérien de la région économique du Sud. Parallèlement, l'autoroute Nord-Sud de 1 800 kilomètres est désormais achevée, ramenant le trajet routier Hanoi–Hô-Chi-Minh-Ville à environ 20 heures[Vietcetera].

Sur le plan ferroviaire, la construction de la ligne Lào Cai–Hanoi–Hai Phong a démarré le 19 décembre 2025, renforçant la connectivité logistique vers les provinces manufacturières du Nord. Hô-Chi-Minh-Ville prévoit à elle seule 14 cérémonies de lancement en 2026, dont les anneaux routiers 3 et 4, la ligne de métro n° 2 (Ben Thanh–Tham Luong), et le port international de transbordement de Can Gio — ce dernier impliquant un investissement de 5,1 milliards de dollars et en recherche d'investisseur mondial[Comité populaire de HCMV].

Le marché e-commerce vietnamien a atteint 31 à 32 milliards de dollars en 2025, soit une croissance de 24 à 27 % en glissement annuel[MoIT]. Il représente désormais environ 12 % des ventes au détail nationales totales, contre 10 % en 2023. Les quatre principales plateformes — Shopee, TikTok Shop, Lazada et Tiki — ont généré 11,62 milliards de dollars de GMV cumulé sur les neuf premiers mois de 2025, soit +34,4 % sur un an[Données sectorielles]. Le Vietnam a dépassé les Philippines pour devenir le troisième marché d'e-commerce d'Asie du Sud-Est, derrière l'Indonésie et la Thaïlande.

La dynamique concurrentielle est en train de se recomposer rapidement. Shopee conserve 56 % de parts de marché mais sa croissance a ralenti à 4 % au troisième trimestre 2025. TikTok Shop, avec 69 % de croissance sur la même période, a atteint 41 à 42 % de parts de marché[Données sectorielles] — une montée en puissance qui s'appuie sur le social commerce (livestreaming, vidéos courtes, influenceurs) plutôt que sur la seule marketplace classique. Les consommateurs de la génération Z et des millennials représentent plus de 72,5 % des acheteurs en ligne[Données sectorielles].

Le secteur fintech et les données de la connectivité internet ne sont pas documentés par des sources Tier 1 dans les recherches disponibles. L'absence de données de la Banque mondiale, du FMI ou du ministère de l'Information et des Communications sur l'inclusion financière numérique ou les taux d'adoption des paiements mobiles est elle-même un signal : ces segments sont moins bien couverts par la recherche institutionnelle que l'e-commerce de détail.

Le principal risque extérieur est connu et déjà partiellement matérialisé : les droits de douane américains entrés en vigueur au troisième trimestre 2025 pèsent directement sur le secteur exportateur qui a alimenté la croissance vietnamienne depuis 2018. Le FMI a révisé à la baisse ses prévisions pour 2026 en réponse directe à cette variable[FMI]. La question n'est pas de savoir si les exportations vietnamiennes seront affectées, mais de savoir si les accords de libre-échange avec l'UE et le Japon peuvent compenser suffisamment la pression américaine.

Le risque intérieur est plus diffus mais tout aussi réel. La concentration du pouvoir sous To Lâm accélère les décisions positives — infrastructure, investissements, réformes fiscales — mais supprime les mécanismes qui corrigent les erreurs. Un système qui exécute vite peut aussi se tromper vite. La campagne anti-corruption en cours est efficace à court terme pour assainir l'environnement des affaires, mais elle crée une incertitude juridique pour les partenaires locaux de multinationales étrangères si les règles d'application restent discrétionnaires.

Le scénario de base — croissance entre 6 et 7 % jusqu'en 2028, attractivité FDI maintenue, infrastructure en cours de déploiement — est le plus probable selon les données disponibles. Il suppose que les droits de douane américains restent à leurs niveaux actuels sans escalade supplémentaire et que la stabilité politique sous To Lâm se maintient. Ce qui rendrait ce scénario obsolète : une escalade tarifaire avec les États-Unis, une récession mondiale, ou un choc politique interne lié à la succession au sein du Parti.