Venezuela : Viabilité Et
Risque Pour Les Affaires

Le 28 juillet 2024, Nicolás Maduro a déclaré sa victoire à l'élection présidentielle malgré des relevés de procès-verbaux montrant une large victoire d'Edmundo González Urrutia. La répression qui a suivi — opération « Tun Tun » — a fait au moins 22 morts, plus de 2 000 arrestations dont des enfants, et l'exil forcé de González et de María Corina Machado.[Dept. d'État US] La Mission d'enquête de l'ONU a qualifié ces actes de crimes contre l'humanité potentiels.

Le 3 janvier 2026, une opération militaire américaine a capturé et extrait Maduro. Delcy Rodríguez, ancienne vice-présidente, a assumé la présidence intérimaire dans un vide institutionnel : sans mandat électoral, sans calendrier de transition, et avec un appareil sécuritaire dont les figures clés — Diosdado Cabello et Vladimir Padrino — restent sous sanctions américaines pour trafic de drogues.[CSIS] Les États-Unis ont annoncé qu'ils « géreraient » le Venezuela en attendant une « transition sûre », un engagement sans précédent et sans définition formelle.

Pour les opérateurs économiques, le risque concret est double. Premièrement, tout contrat passé avec des entités liées à des personnalités sanctionnées expose l'entreprise à des violations de l'OFAC. Deuxièmement, l'absence de réforme du Conseil national électoral (CNE) signifie que les prochaines élections — que 68 % des Vénézuéliens réclament dans l'année selon les sondages CSIS — risquent de reproduire la crise de 2024, avec potentiellement une instabilité sociale plus grave dans un contexte de pouvoir contesté.[CSIS]

L'environnement réglementaire du Venezuela pour les entreprises étrangères est défini par deux réalités parallèles : un cadre juridique domestique qui autorise formellement la propriété étrangère à 100 % dans la plupart des secteurs via des structures SRL, avec un taux d'imposition sur les sociétés de 34 % et une TVA à 16 %[Chandrawat Partners] — et un régime de sanctions internationales qui rend la majorité de ces droits théoriques inapplicables en pratique pour les opérateurs occidentaux.

Du côté domestique, l'enregistrement d'une société requiert le Registro Mercantil et l'obtention d'un RIF fiscal auprès du SENIAT, un processus qui peut prendre jusqu'à six mois selon les sources disponibles.[Chandrawat Partners] Le gouvernement Maduro avait introduit une loi sur l'entrepreneuriat créant un registre national pour les startups avec des avantages sur la propriété intellectuelle, et des zones économiques spéciales offrent des processus simplifiés. Mais ces mesures de libéralisation ont une portée limitée tant que les obstacles sanitaires liés aux sanctions restent en place.

Du côté des sanctions, la Licence Générale 46 de l'OFAC publiée le 29 janvier 2026 autorise les entités américaines établies avant 2025 à conduire des transactions liées au pétrole — transport, swaps, opérations logistiques — avec des obligations de reporting strictes.[OFAC] Elle ne constitue pas une autorisation générale pour les nouvelles entrées, le rapatriement de bénéfices, ou les transactions avec des entités liées à des personnalités sanctionnées comme Cabello ou Padrino. Le rapatriement des revenus pétroliers est désormais géré via un compte du Trésor américain au Qatar, ce qui illustre le niveau de contrôle externe exercé sur l'économie vénézuélienne.

PDVSA (Petróleos de Venezuela S.A.) est l'entreprise d'État qui contrôle l'exploration, l'extraction et le transport des hydrocarbures. Elle opère via des coentreprises (Empresas Mixtas) où elle détient plus de 50 % des parts.[Holland & Knight] La production actuelle est d'environ 1 million de barils par jour, contre 2,5 millions au début des années 2010 — un effondrement de capacité lié à la fois aux expropriations, aux sanctions, et à la fuite des compétences techniques. ENI et Repsol produisent 0,5 milliard de pieds cubes par jour depuis le champ offshore Cardón IV pour l'usage domestique.[Holland & Knight]

Chevron est le seul opérateur privé majeur encore présent grâce à des licences spéciales américaines. L'administration Trump a annoncé en février 2025 une révision des autorisations accordées sous Biden, puis en décembre 2025 a invité les entreprises américaines à revenir dans le secteur pétrolier vénézuélien — une inversion de position qui illustre le caractère imprévisible de l'environnement réglementaire externe.[CSIS] SLB et Baker Hughes sont identifiés comme acteurs potentiels de la réhabilitation du secteur.[NexusTrade]

Pour les secteurs hors pétrole — agriculture, commerce de détail, télécommunications — aucune donnée fiable sur les acteurs dominants, les parts de marché ou les revenus n'est disponible dans les sources consultées. L'absence même de données publiques dans ces secteurs est un signal : l'économie formelle non-pétrolière reste trop fragmentée et informelle pour générer des statistiques consolidées. Les réserves de gaz naturel sont estimées à 195,28 TCF, classant le Venezuela au huitième rang mondial, mais leur développement reste bloqué par les mêmes contraintes structurelles que le pétrole.[Holland & Knight]

L'environnement des affaires au Venezuela présente un paradoxe structurel : les textes juridiques autorisent formellement une propriété étrangère totale, offrent des mécanismes d'arbitrage pour les investisseurs dans les hydrocarbures, et prévoient des zones économiques spéciales avec des avantages fiscaux.[Chandrawat Partners] En pratique, ces protections sont rendues largement inutiles par trois facteurs qui opèrent indépendamment du cadre légal.

Premièrement, l'accès aux devises étrangères est contraint par l'absence de mécanismes officiels transparents pour les entreprises étrangères souhaitant convertir des bolívares en dollars ou rapatrier des bénéfices. La dollarisation de fait de l'économie — largement reconnue mais non mesurée officiellement dans les sources disponibles — crée un système à deux vitesses où les transactions en dollars fonctionnent mieux que le système officiel, mais exposent les entreprises à des risques juridiques et fiscaux non clarifiés. Deuxièmement, l'appareil judiciaire est politisé : le Tribunal suprême de justice a « audité » les résultats électoraux de 2024 pour les valider au bénéfice de Maduro, ce qui illustre le niveau d'instrumentalisation politique du système d'exécution des contrats.[Dept. d'État US] Troisièmement, les personnalités sanctionnées qui contrôlent encore des pans de l'appareil d'État créent un risque de conformité permanente pour toute entreprise devant interagir avec des entités gouvernementales.

L'infrastructure vénézuélienne souffre d'un sous-investissement chronique depuis les vagues d'expropriations des années 2000 et l'accélération de la crise économique après 2013. Le secteur électrique est le point de défaillance le plus documenté : des coupures fréquentes affectent Caracas et les grandes villes, avec un impact direct sur les hôpitaux, les industries et les services quotidiens.[NexusTrade] La réhabilitation nécessiterait selon des estimations informelles 7 à 9 milliards de dollars pour le seul secteur pétrolier, sans compter le réseau électrique national.

Les infrastructures portuaires liées aux exportations pétrolières souffrent d'une maintenance différée et d'une gestion politisée qui contribuent directement à la chute de production de PDVSA — de 2,5 millions de barils par jour au début des années 2010 à environ 1 million aujourd'hui.[NexusTrade] Chevron maintient du personnel sur le terrain et dispose d'infrastructures opérationnelles dans ses coentreprises, ce qui confirme qu'une infrastructure minimale subsiste pour les opérateurs autorisés.

Pour l'internet et les réseaux routiers, aucune donnée quantitative vérifiée par une source Tier 1 ou Tier 2 n'est disponible dans les sources consultées pour la période 2023-2026. L'absence de données publiques sur la connectivité internet est elle-même révélatrice d'un secteur des télécommunications qui ne publie pas de métriques consolidées accessibles internationalement. Cette lacune limite toute évaluation de la viabilité d'un modèle d'affaires dépendant d'une connectivité fiable.

Le Venezuela a connu la plus grande crise migratoire de l'histoire de l'Amérique latine, avec plus de 7 millions de personnes ayant quitté le pays depuis 2015 selon les données du Haut Commissariat des Nations Unies pour les réfugiés.[Brookings] Cette migration a été fortement sélective en termes de profil : ingénieurs pétroliers, médecins, enseignants, et professionnels qualifiés constituent une part disproportionnée des partants. Pour l'industrie pétrolière en particulier, la perte de compétences techniques est un obstacle structurel à toute reprise — PDVSA ne peut pas doubler sa production simplement en réhabilitant des équipements si les opérateurs formés ne sont plus dans le pays.

La population restante est jeune mais affaiblie par des décennies de malnutrition et de crise sanitaire documentées par des organisations comme Nutrition for Growth.[N4G Summit] Le capital humain disponible pour une reprise économique est donc inférieur à ce que les statistiques démographiques brutes suggèrent. Pour un investisseur évaluant le Venezuela comme base de production, cela signifie des coûts de formation et de recrutement significativement plus élevés que dans des marchés comparables de la région.

Le Venezuela est un cas extrême de dépendance aux matières premières : le pétrole représente la quasi-totalité des recettes d'exportation formelles, avec un secteur non-pétrolier qui a subi une désindustrialisation massive depuis les vagues d'expropriations des années 2000. L'aluminium, le ciment, l'acier, l'or et la bauxite — des industries auparavant significatives — ont connu un effondrement documenté post-expropriations sans reconstruction visible dans les données disponibles.[Holland & Knight]

La structure commerciale a été encore plus profondément modifiée par la chute de Maduro en janvier 2026 : les revenus pétroliers sont désormais acheminés vers un compte du Trésor américain au Qatar, selon les sources du CSIS.[CSIS] Cela signifie que l'État vénézuélien a perdu le contrôle direct de sa principale source de devises. Pour les opérateurs commerciaux, cela réduit à court terme la capacité du gouvernement intérimaire à financer des importations ou à soutenir des partenariats commerciaux nouveaux. La Chine et la Russie, qui avaient partiellement comblé le vide laissé par les sanctions occidentales, se retrouvent dans une position incertaine vis-à-vis du nouveau cadre de gouvernance.[NexusTrade]

Le Venezuela se trouve à un carrefour structurel rare : la chute de Maduro a créé une fenêtre d'opportunité sans précédent depuis 1999, mais cette fenêtre peut se fermer rapidement si les conditions institutionnelles minimales ne sont pas réunies. La variable déterminante n'est pas économique — c'est politique : des élections libres et un CNE réformé sont le prérequis de toute stabilisation crédible.

La probabilité élevée du scénario de base — fragmentation et stagnation — reflète le fait que les structures qui ont permis le régime Maduro subsistent intactes : l'appareil sécuritaire, les personnalités sanctionnées au gouvernement, l'absence de réforme judiciaire. Sans ces réformes, même une reprise pétrolière partielle ne suffira pas à attirer les investissements étrangers nécessaires pour diversifier l'économie. Le scénario haussier requiert un alignement politique exceptionnel entre Washington, l'opposition vénézuélienne, le gouvernement Rodríguez et les créanciers internationaux — une combinaison historiquement rare.

Pour tout acteur envisageant une présence au Venezuela dans les trois à cinq prochaines années, le signal à surveiller est clair : la convocation et le déroulement d'élections avec un CNE réformé. Sans ce signal, toute décision d'investissement significative devrait être conditionnée à des mécanismes de protection exceptionnels (arbitrage international, garanties MIGA, structures de financement avec sortie garantie).