Argentine —
Intelligence Pays 2026

L'économie argentine a progressé de 4,4 % en 2025 selon l'INDEC[INDEC], tirée par une consommation privée en hausse de 7,9 % et un investissement fixe brut en progression de 16,4 %. Ces chiffres reflètent un rebond après la contraction de 2024, elle-même consécutive à l'une des crises d'hyperinflation les plus sévères de l'histoire récente du pays — 211 % d'inflation en 2023. Le premier excédent budgétaire primaire depuis 2006, évalué à 0,9 % du PIB sur les six premiers mois de 2025[Deloitte], constitue la preuve la plus tangible que la politique d'austérité de Milei a fonctionné sur le plan comptable.

Mais les indicateurs avancés de 2026 tempèrent l'enthousiasme. Les analystes interrogés dans le sondage REM de la Banque centrale projettent une croissance de seulement 1 % au T1 2026 et 0,9 % au T2[INDEC]. Le cabinet Orlando Ferreres & Asociados rapporte une activité de janvier 2026 en recul de 1 % sur un an. L'inflation annuelle s'établissait à 32,4 % en janvier 2026[INDEC] — très loin des 211 % de 2023, mais encore loin de la cible gouvernementale de 10,1 % pour l'ensemble de l'année. Le FMI, plus prudent, table sur 16,4 % pour 2026. L'écart entre ces deux projections résume bien l'incertitude structurelle qui persiste.

La dépréciation du peso a également marqué 2025, avec une baisse de 28,9 % sur l'année, avant une appréciation de 5,2 % depuis début 2026[OCDE]. La levée de la majorité des contrôles de change en avril 2025 représente une rupture significative avec la politique des années précédentes, mais expose davantage le pays à la volatilité des marchés. Le peso coûtait 1 459,42 pesos pour un dollar fin 2025 selon S&P Global[S&P Global].

Lancé en 2024, le Régime d'Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) cible les projets de plus de 200 millions de dollars en leur offrant des exemptions fiscales, des facilités douanières, un accès aux devises et une stabilité réglementaire garantie sur 30 ans[RIGI]. En moins d'un an, quatre projets totalisant 12,3 milliards de dollars ont été approuvés, et neuf autres sont en cours d'évaluation. Le secteur pétrolier et gazier — principalement lié à la formation de Vaca Muerta — domine, mais le lithium et les énergies renouvelables progressent rapidement.

Les projets approuvés témoignent de la confiance que le RIGI inspire à des investisseurs de premier plan. Southern Energy a engagé 6,9 milliards de dollars pour une centrale GNL en Río Negro. Río Tinto investit 2,7 milliards de dollars dans le projet lithium de Rincón à Salta. YPF et ses partenaires financent l'oléoduc Vaca Muerta Sur à hauteur de 2,5 milliards de dollars. YPF LUZ a par ailleurs lancé le parc solaire El Quemado à Mendoza pour 211 millions de dollars[RIGI]. Ces engagements proviennent d'entreprises qui connaissent les cycles de risque politique argentin — leur décision d'investir dans ce cadre est elle-même un signal.

L'IDE total vers l'Argentine s'est établi à 18,1 milliards de dollars sur la période T4 2023 – T3 2024, en hausse de 3,5 % sur un an[RIGI]. Les principales sources sont le Brésil, l'Espagne, les États-Unis, la Chine et le Chili. L'Argentine reste en dessous de ses pairs latino-américains en termes de volume global d'IDE, mais le RIGI cible délibérément la qualité plutôt que la quantité — des projets d'infrastructure à long terme qui génèrent des devises et ancrent des intérêts étrangers dans la stabilité du pays. Le décret 563/2025 d'août 2025, qui a réduit les droits à l'exportation minière, renforce cette dynamique[RIGI].

La Loi 27.802, adoptée le 6 mars 2026, constitue la réforme du droit du travail la plus importante en Argentine depuis plusieurs décennies[DLA Piper]. Elle réduit les cotisations patronales de sécurité sociale de 16,1 % à 2 % pour les nouvelles embauches de chômeurs ou d'ex-fonctionnaires, pour une durée maximale de quatre ans. Elle introduit également un Fonds d'Assistance à l'Emploi (FAL) — à hauteur de 1 % de la masse salariale pour les grandes entreprises, 2,5 % pour les PME — qui finance les indemnités de licenciement et compense partiellement les charges de retraite. Avant cette réforme, l'Argentine affichait le coin fiscal travail le plus élevé d'Amérique latine[Cato Institute], avec un taux d'informalité dépassant 40 % de la population active.

La loi introduit aussi des éléments de flexibilité inédits : les « banques d'heures » pour les heures supplémentaires, des contrats à temps partiel sans restrictions, la possibilité de payer les salaires en devises étrangères (y compris en dollars), et des avantages non rémunérateurs élargis (nourriture, transport, formation) qui réduisent la base de calcul des indemnités[DLA Piper]. La sévérité fiscale qui décourageait les embauches formelles depuis des années est structurellement attaquée par cette loi.

Cependant, la mise en œuvre est incertaine. Le 30 mars 2026, la Justice du Travail nationale a suspendu plusieurs clauses jugées inconstitutionnelles — dont l'autorisation des journées de 12 heures et les restrictions au droit de grève — après un recours de la CGT[Safeguard Global]. Cette situation crée un risque de conformité réel pour les employeurs : certaines dispositions ont force de loi, d'autres sont bloquées. Les entreprises opérant en Argentine devront s'appuyer sur un conseil juridique local pour naviguer dans ce contexte au moins jusqu'à la résolution des contentieux.

Constituer une société à responsabilité limitée (SRL) en Argentine prend entre trois et six mois et coûte entre 1 000 et 3 000 dollars la première année, auxquels s'ajoutent des frais annuels de comptabilité et de conformité pouvant atteindre 34 000 dollars pour les structures complexes[Tetraconsultants]. Le capital minimum est de 10 000 pesos (environ 300 dollars), mais les étrangers doivent déposer 25 % du capital localement, ce qui immobilise des liquidités. L'alternative du Monotributo (régime simplifié pour les petites entreprises) est moins coûteuse à l'entrée mais plafonne la croissance. Des solutions d'Employer of Record (EOR) permettent de contourner l'enregistrement direct pour 300 à 500 dollars par mois.

La fiscalité des entreprises reste complexe. L'impôt sur les bénéfices est progressif : 25 % jusqu'à 34,7 millions de pesos (environ 40 000 dollars) et 35 % au-delà[Tetraconsultants]. La TVA s'élève à 21 %. Des retenues à la source de 7 % s'appliquent aux dividendes et de 31,5 % aux paiements à des non-résidents. À cela s'ajoute l'Ingresos Brutos, une taxe provinciale sur le chiffre d'affaires brut dont le taux varie selon les provinces — un élément souvent sous-estimé par les entrants étrangers. L'OCDE[OCDE] note en 2026 que malgré les réformes de déréglementation, les barrières à l'entrée restent « onéreuses et chronophages ». Les contrôles de change du BCRA continuent de compliquer le rapatriement des bénéfices pour les investisseurs étrangers, même si la levée des contrôles en avril 2025 a amélioré la situation. La présence d'un comptable argentin (contador) n'est pas optionnelle — c'est une nécessité opérationnelle dans cet environnement.

Le risque politique en Argentine en 2026 s'articule autour de quatre dynamiques distinctes. Premièrement, la dette souveraine : l'Argentine doit honorer environ 20 milliards de dollars d'obligations dans les deux prochaines années[Banco Macro]. Avant les réformes récentes, les réserves nettes utilisables étaient négatives à hauteur de 11,5 milliards de dollars. Un swap de devises américain fournit une marge de manœuvre, mais crée une dépendance vis-à-vis d'un soutien externe dont la pérennité n'est pas garantie. Le moindre accident de paiement provoquerait une hausse immédiate des coûts d'emprunt et une nouvelle fermeture de l'accès aux marchés de capitaux.

Deuxièmement, le risque de retournement politique : les élections de mi-mandat menacent la coalition réformiste de Milei. Les analystes cités dans les sources disponibles évaluent à 15 % la probabilité d'un scénario pessimiste combinant stagnation, reversions partielles des réformes et retour des pressions budgétaires[Vizion API]. Les réformes comme le Décret 70/2023, la Ley de Bases (adoptée le 28 juin 2024) et la Loi 27.802 sur le travail restent fragiles car elles dépendent d'une discipline parlementaire que l'opposition conteste. Troisièmement, la dévaluation du peso : la politique de dévaluation mensuelle à 2 % maintient une appréciation réelle du peso par rapport à l'inflation, créant une pression sur la compétitivité des exportations que les marchés anticipent comme non soutenable à moyen terme. Quatrièmement, l'agitation sociale : la politique d'austérité a comprimé les revenus réels, même si la baisse de l'inflation de 211 % à 32 % représente un gain concret pour les ménages. Le risque de perturbations sociales reste présent mais modéré tant que la désinflation se poursuit.

La formation de Vaca Muerta, en Patagonie, est la raison structurelle pour laquelle les investisseurs à long terme s'intéressent à l'Argentine indépendamment du cycle politique. Avec les deuxièmes réserves mondiales de gaz de schiste et les quatrièmes de pétrole de schiste, Vaca Muerta représente un actif dont la valorisation est mesurable en décennies. L'oléoduc Vaca Muerta Sur (2,5 Mrd USD, YPF et partenaires)[RIGI] et le projet GNL de Southern Energy (6,9 Mrd USD)[RIGI] témoignent de la volonté de transformer cette ressource en capacité d'exportation durable. Le décret 563/2025[RIGI] ayant réduit les droits à l'exportation minière en août 2025, le secteur des mines — lithium, cuivre, or, argent — est également en expansion rapide.

Au-delà des ressources naturelles, la technologie et les services à distance méritent attention. L'Argentine dispose d'un vivier de développeurs logiciels et d'ingénieurs formés dans des universités publiques de qualité, dont les salaires restent compétitifs en termes relatifs. La possibilité de payer des salaires en dollars introduite par la Loi 27.802[DLA Piper] simplifie le recrutement pour des équipes internationales. Aucune donnée sectorielle précise sur la taille du marché tech ou les entreprises leaders n'est disponible dans les sources consultées pour ce rapport — cette lacune est signalée en section données manquantes. L'agro-industrie reste un pilier des exportations (soja, maïs, viande), sensible aux politiques de droits à l'exportation qui ont longtemps pénalisé le secteur et dont la réduction partielle sous Milei a été bien accueillie par les producteurs.

Aucune source Tier 1 (gouvernement argentin, Banque mondiale, FMI, OCDE) ne fournit de données 2026 sur les taux de pénétration internet ou mobile, la taille du marché fintech, les entreprises leaders du e-commerce, ou les facteurs réglementaires spécifiques au secteur numérique. Cette absence de données publiques structurées dans un pays de 46 millions d'habitants avec une tradition universitaire forte est surprenante — et suggère soit un sous-investissement dans la production statistique sectorielle, soit une priorité politique donnée aux secteurs extractifs au détriment de la documentation de l'économie de services.

Ce qui est documenté de manière indirecte : la politique du ministre Caputo met l'accent sur la réduction de l'intervention étatique comme levier de croissance sectorielle. La Loi 27.802 permet désormais les paiements en dollars, ce qui simplifie le modèle économique des entreprises de services exportant vers des clients étrangers. L'Argentine produit régulièrement des développeurs logiciels et des ingénieurs de haut niveau — le vivier de talents est réel. Mais les chiffres de marché vérifiables ne sont pas disponibles dans ce rapport, et aucune estimation ne sera avancée en leur absence.

Le scénario central pour l'Argentine d'ici 2028 est une stabilisation graduelle — croissance autour de 3 à 4 % par an selon le FMI[FMI], inflation descendant vers 10 à 16 % selon les sources (gouvernement et FMI divergent significativement ici), et poursuite des flux d'IDE tirés par le RIGI dans les secteurs extractifs. Ce scénario suppose que Milei maintient une base parlementaire suffisante après les élections de mi-mandat, que les obligations de dette souveraine sont honorées sans restructuration, et que le peso trouve un niveau d'équilibre stable après la levée des contrôles de change.

Le scénario haussier — moins probable mais documenté par les données actuelles — implique une accélération de l'IDE vers Vaca Muerta et le lithium, une normalisation complète de l'accès aux marchés de capitaux, et un effet d'entraînement de la formalisation du travail sur la consommation intérieure. Le scénario baissier, auquel les analystes attribuent environ 15 %[Vizion API], combine un choc de dévaluation du peso, une défaite électorale des réformistes, et un retour des contrôles de change qui dissuaderait les nouveaux investisseurs. Ce dernier scénario est le schéma classique de l'Argentine post-2001 — bien connu des opérateurs historiques du pays, et la raison pour laquelle le RIGI insiste sur des garanties de stabilité à 30 ans.