Argentina: Avaliação Do Ambiente
De Negócios 2026

O governo Milei entrou em funcionamento em dezembro de 2023 com um diagnóstico simples: o Estado argentino gasta além do que arrecada há décadas, os controles de preço e câmbio distorcem todos os mercados e o país precisa de capital estrangeiro que só virá com incentivos claros. As reformas seguiram essa lógica em sequência: corte de subsídios, desregulamentação setorial, criação do RIGI para grandes projetos e, finalmente, a unificação cambial de abril de 2025.

O RIGI — Regime de Incentivos para Grandes Investimentos — exige projetos acima de US$ 200 milhões e oferece isenções fiscais, regras de repatriação de capital e segurança jurídica por 30 anos[Bloomberg Tax]. Até janeiro de 2026, dez projetos foram aprovados, totalizando US$ 25,5 bilhões em setores de petróleo e gás, mineração, energia, infraestrutura, silvicultura, turismo, tecnologia e aço[LatinFinance]. O prazo para adesão encerra em julho de 2026 — empresas que não protocolarão suas propostas até lá perdem o benefício.

A unificação cambial de abril de 2025 foi a reforma mais impactante para operações do dia a dia. A OCDE revisou sua projeção de crescimento de 2025 para cima imediatamente após o anúncio[OCDE], e o FDI em setores de commodities acelerou. O risco residual é que o mecanismo de bandas cambiais — que ajusta mensalmente com a inflação — ainda deixa espaço para volatilidade, e os spreads entre o câmbio oficial e o mercado paralelo voltaram a 7% no início de 2026[pesquisa de pesquisa].

A Argentina exporta commodities e talento tecnológico — e os dois mercados estão em expansão simultânea, mas por razões completamente diferentes. As commodities crescem porque o RIGI tornou projetos de longa maturação financeiramente viáveis. A tecnologia cresce porque o país tem uma das maiores concentrações de engenheiros de software da América Latina a custos que ainda são competitivos em dólar, mesmo após a valorização parcial do peso.

Vaca Muerta é o ativo mais transformador. YPF e ENI projetam US$ 85 bilhões ao longo de uma década, com potencial de gerar US$ 300 bilhões em valor de exportação[Latin Counsel]. Vista Energy comprou a participação da Petronas em La Amarga Chica por aproximadamente US$ 1,5 bilhão em 2025[Latin Counsel], confirmando que o M&A no setor acelerou. Na mineração, BHP e Lundin pagaram US$ 4 bilhões pelo depósito de cobre Vicuña e planejam investimento adicional para torná-lo um dos dez maiores depósitos de cobre do mundo[Latin Counsel].

O agronegócio mantém sua posição como âncora exportadora: cereais e preparações responderam por 18% das exportações em 2025; rações animais por 14,7%; óleos vegetais por 8,8%[pesquisa de pesquisa]. Esses números sustentam o superávit comercial que financia as reservas do Banco Central. No tecnologia, a OpenAI anunciou planos para o Stargate Argentina com US$ 25 bilhões em investimento, citando o Regime de Economia do Conhecimento como atrativo[Bloomberg Tax] — embora a distinção entre comprometimento anunciado e capital efetivamente desembolsado seja crítica aqui.

O desemprego nacional chegou a 7,5% no início de 2026 — o maior nível desde a pandemia[pesquisa de pesquisa]. O número parece baixo em comparação com padrões históricos argentinos, mas o contexto piora o quadro: 21% das empresas industriais realizaram demissões, 40% reportaram queda na produção, 56.000 empregos industriais foram extintos e 19.000 empresas fecharam no período recente. O governo federal não renovou contratos de aproximadamente 5.000 servidores públicos, reduzindo o poder de compra local em cidades com alta concentração estatal.

Para empresas estrangeiras, os dados de salários em dólar são a variável mais relevante — e são justamente os dados com maior lacuna neste relatório. Nenhuma fonte Tier 1 disponível fornece médias salariais por categoria profissional em USD para 2025–2026. O que se sabe é que o peso perdeu poder de compra ao longo de 2023–2024 e se estabilizou parcialmente após a unificação cambial de abril de 2025, o que significa que salários negociados em pesos e pagos em moeda local ficaram mais baratos em dólar para empregadores estrangeiros — criando uma janela de competitividade de custo que pode se fechar se o peso se valorizar.

O sentimento da população sobre o mercado de trabalho é o pior indicador político de Milei: 74% dos argentinos avaliam o mercado de trabalho negativamente e 65% dizem que a economia piorou sob seu governo[pesquisa de pesquisa]. Esse número importa para empresas porque pressiona o governo a fazer concessões pré-eleitorais — aumentos salariais nominais, retomada de gastos públicos — que podem reacender a inflação. O ciclo eleitoral de 2027 começa efetivamente em 2026.

A Argentina permite 100% de propriedade estrangeira nas principais estruturas corporativas — SRL, SA e SAS[Multiplier]. A SAS (Sociedade por Ações Simplificada) é a mais ágil: aceita assinaturas digitais, dispensa cartório para alguns atos e pode ser registrada via plataforma TAD (Trâmites a Distância) do governo em prazos de 1 a 3 semanas. A SA convencional exige mais burocracia e leva de 3 a 6 meses. O custo de registro em si é baixo — taxas de ARS 4.000 a 5.000 (cerca de US$ 40 a 50), notário e honorários jurídicos somando US$ 200 a 300, mais publicação no Diário Oficial[Deel].

O custo verdadeiro está no que vem depois. A obtenção do CUIT (equivalente ao CNPJ) na AFIP é pré-requisito para emitir notas fiscais, abrir conta bancária e contratar funcionários. A alíquota de Imposto de Renda corporativo historicamente oscilou entre 25% e 35%, mas dados específicos de 2026 não estavam disponíveis nas fontes consultadas — a ausência de uma confirmação Tier 1 para este número é uma lacuna real que exige consulta direta à AFIP. O IVA padrão é aplicado após registro na AFIP, mas a alíquota exata e as obrigações acessórias também não foram confirmadas por fonte primária nesta pesquisa.

Nas regras de repatriação de capital, a unificação cambial de abril de 2025 simplificou o quadro, mas restrições residuais permanecem. O spread de 7% entre o câmbio oficial e o mercado de swap no início de 2026[pesquisa de pesquisa] significa que empresas que convertem lucros em dólar pagam um custo implícito não trivial. A recomendação de quem opera no país é combinar uma estrutura legal formal com assessoria fiscal local atualizada — o ambiente muda com frequência suficiente para que qualquer documento com mais de 12 meses seja questionável.

O setor de tecnologia argentino tem massa crítica real: 3.800 empresas, mais de 741 startups e uma base de 150.000 profissionais[pesquisa de pesquisa] com forte concentração em desenvolvimento de software, inteligência artificial e back-end para projetos de 5 a 40 engenheiros. O Regime de Economia do Conhecimento oferece benefícios fiscais para empresas de software, biotecnologia e serviços de engenharia — e foi citado explicitamente pela OpenAI como motivo para o anúncio do Stargate Argentina[Bloomberg Tax].

O e-commerce cresce em toda a América Latina, e a Argentina ocupa posição relevante no ranking regional[Statista], mas dados específicos de receita e crescimento para o mercado argentino de tecnologia e fintech não estavam disponíveis em fontes Tier 1 ou Tier 2 nesta pesquisa. Mercado Pago e Ualá são os players de fintech mais reconhecidos do país, mas métricas de receita ou market share confirmadas publicamente não aparecem nas fontes consultadas. Essa lacuna é real — não é ausência de pesquisa, mas de dados públicos.

A infraestrutura física — portos, rodovias, energia elétrica — é o gargalo subestimado para empresas que operam fora do setor de serviços. O apagão energético recorrente em Buenos Aires, a malha rodoviária deteriorada no interior e a dependência de um único porto principal (Buenos Aires) para escoamento de grãos e manufaturas criam custos logísticos elevados que não aparecem em rankings de facilidade de negócios mas impactam diretamente a margem operacional.

A pressão cambial é o risco mais imediato. Apesar da unificação de abril de 2025, o spread entre o câmbio oficial e o mercado de swap chegou a 7% no início de 2026 — o maior desde dezembro de 2024[pesquisa de pesquisa]. O Banco Central introduziu novas restrições ao 'blue-chip swap' após o mercado paralelo crescer, criando custos adicionais para repatriar capital. Empresas que precisam converter lucros em pesos para dólar pagam esse spread como custo implícito de operação.

O risco de dívida soberana é real mas não imediato. Em janeiro de 2026, o Tesouro enfrentou US$ 4,2 bilhões em vencimentos de Bonares e Globales com reservas de cerca de US$ 1,5 bilhão[Morningstar DBRS]. O governo recorreu a operações de repo e swaps para cobrir o gap — um sinal de que a margem é estreita. A Morningstar DBRS classifica a Argentina em B (baixo), estável, reconhecendo o progresso fiscal mas mantendo cautela sobre liquidez.

O risco eleitoral de 2027 começa a se materializar em 2026. Milei tem aprovação de 39% e desaprovação de 61%[pesquisa de pesquisa]. Com eleições presidenciais em outubro de 2027, o governo enfrenta pressão crescente para amenizar o ajuste — e analistas como Caamaño (Outlier) e Banco Mariva condicionam o cenário positivo à manutenção do superávit e controle da inflação[pesquisa de pesquisa]. Empresas com horizonte de investimento de 3 a 5 anos precisam modelar um cenário de retrocesso parcial nas reformas.

O cenário base assume que Milei mantém o núcleo do ajuste fiscal até 2027, a inflação cai gradualmente para um dígito alto ao final de 2026, e os projetos RIGI aprovados avançam para execução real. Nesse cenário, o PIB cresce entre 3% e 4% ao ano até 2028, os setores de energia e mineração se tornam âncoras exportadoras estruturais e a Argentina conquista acesso a mercados de capitais em condições melhores que as atuais. A OCDE projeta 4,3% para 2026[OCDE] e o FMI projeta 4,0%[FMI] — ambos compatíveis com este cenário.

O cenário otimista exige que as reservas do Banco Central se recuperem materialmente — Funds Society projeta compras de até US$ 10 bilhões até o final de 2026[pesquisa de pesquisa] —, que o RIGI seja renovado ou substituído por mecanismo equivalente, e que a inflação atinja a meta governamental de 10,1% ao final de 2026. Nesse caso, o capital do Stargate Argentina e outros projetos de tecnologia anunciados começa a se materializar, e o país entra em 2027 com margem política suficiente para Milei ser competitivo eleitoralmente.

O cenário pessimista não exige colapso — exige apenas que a pressão eleitoral force o governo a gastar mais, o peso se desvalorize além das bandas, e o spread cambial alargue a ponto de tornar a repatriação de capital proibitiva. Nesse caso, os projetos RIGI atrasam, o agronegócio retém divisas esperando câmbio mais favorável, e a Argentina repete o ciclo de reformas interrompidas que define sua história econômica recente. O sinal de alerta precoce para este cenário é o spread oficial-swap — se superar 15%, analistas recomendam reavaliação imediata das posições.